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越南经济,并没有你想象的那么好

2022-11-28 11:50:09 1007

摘要:今年上半年还在享受“高光时刻”的越南经济,在欧美加息,通胀高企,需求萎缩的大背景之下,如今正遭遇强劲的逆风。10月8日,上半年还在高调与李嘉诚合作的越南地产大亨张美兰突然被捕,引发了市场对于越南房地产和银行业的担忧,越南股市、汇率均出现了大...

今年上半年还在享受“高光时刻”的越南经济,在欧美加息,通胀高企,需求萎缩的大背景之下,如今正遭遇强劲的逆风。

10月8日,上半年还在高调与李嘉诚合作的越南地产大亨张美兰突然被捕,引发了市场对于越南房地产和银行业的担忧,越南股市、汇率均出现了大跌,其中越南胡志明股票指数较年初最大跌幅超过40%。

(越南出现“股汇双杀”—图片来源:东方财富终端、英为财情)

而就在半年之前,国内网络媒体上还充斥着对越南经济的赞美和羡慕之声,彼时越南出口贸易额刚刚超过深圳,在舆论场上掀起一波“越南会不会取代中国,成为下一个世界工厂”的热烈讨论。越南股市一路高歌猛进,连续两年大涨。甚至有人形容:“在越南,钱就像躺在街上”!仿佛越南就是下一个财富圣地,在这里实现财富自由轻而易举。那么,真实的越南经济到底是怎样的?究竟有没有某些人说的那么好呢?

外需拉动下越南经济成功“起飞”

1976年越南实现南北统一后,1986年起在中国的启示下开始了“革新开放”,施行社会主义市场化经济和对外开放政策,从此经济发展进入了“快车道”。1986年至2021年间,越南实际GDP年均增速达到了6.4%。是东南亚经济体中的后起之秀。

“革新开放”后,越南政府制定了一系列开放政策以吸引外资,友好的政策与低廉的劳动力成本吸引了大量外资涌入,越南逐渐形成了以外资为主导的投资模式。随着外资的不断涌入,FDI(外国直接投资)逐渐成为了越南经济中的重要部分。截至2018年,越南FDI占比为23.8%,远高于发达经济体(7.3%)与中国(2.4%)的水平,这说明越南对外资的依赖度在亚洲国家中处于较高水平。

在出口导向政策下,三星、索尼、东芝、高通、阿迪达斯、耐克……这些耳熟能详的世界知名企业纷纷选择去越南建厂。不少出口型的中国企业美克家居、敏华控股、长盈精密等也纷纷转战越南。

外资的大量进入给越南带来了税收与就业,与此同时,越南贸易总额占GDP比重持续上升至2020年的208.3%,远高于中国(36%)和东南亚其它新兴经济体。海通证券研报指出,越南出口快速发展的同时,同样非常依赖进口,其在产业链中或更多扮演加工与组装的角色,创造的增加值相对有限。

而疫情爆发后,欧美国家用极度宽松的货币政策刺激经济,使得欧美普通消费者们手上有了宽裕的现金尽情“买买买”,相关产品的订单像纸片一样飘往了东南亚制造业国家,越南也充分享受到了这一“短期红利”。越南今年一季度的GDP增速高达5%,其中外贸的出口总额同比增长14%,其中仅三月份进出口就环比上涨了38%,纺织品出口订单更是已经排到了四季度。

热钱退去,“裸泳”之人陆续浮现

但依靠短期货币当局“印钞”所引发的购买力毕竟不能持续太久。由于通胀抬头,美联储今年以来“收水”力度开始加大,欧美大型企业纷纷开始裁员,消费者也开始缩减开支,导致进口订单锐减。许多越南出口企业,尤其是面向欧美消费者的鞋类、纺织服装和木材行业的出口企业面临订单暴跌,许多公司开始裁员甚至暂停生产,企业生产经营陷入困境。

越南海关总局统计显示,今年9月以来,越南货物贸易进出口持续下滑:9月出口额环比下降14.6%。10月未见好转。10月上半月比9月下半月下降12.6%,其中出口141.1亿美元,下降17.5%,进口136.4亿美元,下降6.9%。

不但欧美国家的订单在消失,由于美元利率持续上行,之前涌入越南的“热钱”同样在快速撤离。流动性紧缩的状态下,作为金融系统的较脆弱环节,率先出现债务风险暴露的,自然就是越南本国的房地产部门。

然而就在今年年初,越南楼市还在一路“高歌猛进”:今年前7个月,越南房地产行业吸引外资32亿美元,同比增长177%,远超制造业27%的同比增速。越南第一大城市胡志明上半年房价大涨20%,均价超过3.5万元人民币,创下10年来新高,而当地平均工资不过约2000元人民币。

火热的楼市又进一步点燃了金融部门的乐观情绪和风险偏好,据招商证券统计,今年上半年越南的本币企业债存量与GDP比率快速上行,2022年已经三倍于2019年的水平,而且基本上是由银行和房地产部门组成。其中房地产部门企业债券存量达到56.9万亿越南盾,银行部门债券存量达到2796万亿越南盾。杠杆的高速扩张,为之后楼市行情逆转后的危机埋下了巨大的隐患。


(越南国内债务杠杆快速扩张-图片来源:招商证券)

今年三季度,越南央行也开始追随海外央行收紧货币政策,这成为了戳破本土泡沫的最后一根稻草。10月8日,越南警方宣布女房地产大亨张美兰因涉嫌金融欺诈被捕,引发越南包括股市、楼市、汇市在内的金融市场巨震。

越南华人女富豪张美兰是万盛发集团(VTP Group)的创始人,该集团的业务覆盖房地产、交通基础设施、金融服务等多个领域,与张美兰相关联的西贡商业银行(SCB)随即出现存款挤兑,该事件使得越南房地产企业的融资出现“急刹车”,股市汇市纷纷暴跌,越南国家证券会主席也因此被撤职。11月3日,越南建设部长表示,本国房地产部门的贷款和企业债发行面临困难,预计未来银根会进一步紧缩。

结语

作为一个外向型经济体,越南经济体量相对较小。2021年越南国内生产总值约3600亿美元,仅相当于我国山西省的规模,与同属东南亚地区的马来西亚也较为接近,是较为典型的小国开放经济体,受到国际资本进出的影响较大,国内经济回旋余地小。当美元利率处于宽松周期,外需旺盛的时候,外资蜂拥而入,国内资产价格上天;但美元走强,热钱撤离之后,又容易“一地鸡毛”。因此,越南经济的前景虽说长期依旧看好,但也没有像某些人吹嘘的那么“满地黄金”。

感恩有你 八载同行

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